第338章【期指，誰把它當羔羊誰就是待宰的羔羊】

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下午收盤之後，方鴻在別墅一樓主客廳的沙發區坐著，並且在收看財經新聞頻道正在播放的滬深300股指期貨首日上市的專題節目。

節目組請了兩個所謂的股評專家進行解讀和點評，方鴻閒來無事也是在看著這檔節目。

演播室裡，只見得主持人面對鏡頭說道：[……歡迎回來，萬眾期盼的股指期貨終於在今日與投資者見面，並且首個交易日已經收盤，有請嘉賓對首個交易日的表現為大家解讀。]

胡桃妹子就坐在方鴻旁邊，削了一塊蘋果送到他嘴裡，閒來無事甚為愜意。

股評嘉賓的聲音從電視裡傳來：[從今天盤面的表現來看，股指期貨四個合約全線高開，其中主力合約if1005高開於3450點，漲幅在2%之上；1012合約的高開幅度更是達到了7%之上，開盤於3618.8點，可見投資者依然習慣炒新。]

嘉賓：[不過，四個合約均呈現高開低走的走勢，合約均在開盤前5分鐘創出上午的最高點，隨後一路下挫，直至10點半才止跌企穩，開始構築平臺整理。午後13點30分，期指開始拉昇，但好景不長，14點10分開始又呈下探趨勢，尾盤大幅下挫，但是均收於掛盤基準價之上。]

主持人：[嗯，是的，我們來看看收盤資料情況，1005合約上漲+0.49%，1006合約上漲+1.25%，1009合約上漲+3.32%，1012合約上漲+4.65%。不過我們也注意到了今天滬深300指數是下跌了1.13個百分點，對此兩位嘉賓怎麼看？]

嘉賓：[從日內期貨與現貨走勢來看，期貨合約與現貨指數盤中相關性並不高，雖然期指均高於現指，但明顯低於當天的漲跌停板幅度，因此可以說，股指期貨上市首日執行還是很平穩的。]

聽到那股評嘉賓的話，方鴻也是不禁一笑，下週一閃崩打臉，不知道他又該怎麼圓。

主持人：[股指期貨首個交易日全天600多億的成交額說明投資者參與熱情頗高，不過4只合約雖然全線收漲，但呈現高開低走的走勢。]

嘉賓：[使得，今天期現走勢背離，盤中期或與現貨價差最高接近90點，最低超過50點，盤中出現大量期現套利機會已經逢高賣空機會，高開低走的走勢，讓更多的投資者首次嚐到了賣空賺錢的滋味。]

嘉賓：[我們剛剛大致算了一筆賬，如果按照最高點和最低點來算，5月份合約作對的最多能賺15%，做出的最多賠15%；6月份合約最多賺14.8%，做錯的最多賠18.3%；9月份合約最多賺22.26%，做錯的最多賠22.26%；12月份合約最多18.3%，做錯的最多賠18.3%。]

主持人：[這些資料充分說明了股指期貨市場的槓桿作用。]

嘉賓：[對對對，沒錯，因為現貨市場一般不可能一天盈利或損失超過10%，說明股指期貨市場收益高風險也高。與股票市場不同的是，股指期貨是一個零和遊戲，多空雙方有賺的就肯定有賠的。]

嘉賓：[今天做空的基本全都賺了，做多的基本全賠了，今天有幾十億的資金從多方劃到了空方手裡，因此做到多的投資者只能眼睜睜看著自己賬戶上的資金被划走。]

主持人：[兩位嘉賓怎麼看待首日的成交量呢？]

嘉賓：[成交量方面，上市首日，期指合約成交超出市場預期，從成交、持倉分部上看，1005合約是名副其實的主力合約，成交量和持倉量都在80%左右，主力合約if1005成交48988手，遠超市場預期的1萬手。]

嘉賓：[從長成偉業期貨披露的資料來看，四個合約成交按6萬手來算，同時按參與交易的客戶7000戶交易，平均每個賬戶成交8.6手，按平均每手100元的手續費計算，期指上市首日為行業帶來了約1200萬元的收入。此前市場所擔心的流動性不足的問題並沒有出現，不過入市的投資者大多數以試探性交易為主。]

方鴻看著電視節目一言不發，新開的場子第一天就收了1200萬的抽水，按這個基數一年就是30個億的的收入，而實際上交易裡會越來越多，這筆錢是穩穩的賺到。

節目仍舊在繼續，主持人：[根據我們子啊弘鄴期貨的記者瞭解到，該公司大約有過半的客戶參與了股指期貨首日交易。弘鄴期貨分析師介紹說，股指期貨作為新鮮事物，投資者大多把首單當做體驗，其中一位客戶下單就是以對沖的方式操作，多空各做了一手，兩個方向同時試探性操作，意在完成風險規避。]

主持人：[另外，長成偉業期貨營業部的訊息顯示，今天交易客戶所動用的資金量，均為超過保證金比例的50%，沒有出現所謂的爆倉情況。]

嘉賓：[作為第一批參與股指期貨的投資者，第一次參與實盤操作，小試身手，盈虧不重要，重要的在於體驗(笑)]

主持人：[兩位嘉賓認為股指期貨首日交易都有哪些特點？]

嘉賓：[根據首日交易的表現，我認為存在以下四大特點，首先是存在做多情結的，不少投資者一直從事證券投資，長期投資過程中養成了做多情結，使得今天估值開盤就大幅上漲，遠月合約if1012一度漲幅達到+7.91%，其它合約也普遍出現較大漲幅，從而使得期貨老客戶透過做空獲得了較大收益。]

嘉賓：[其二是出現套利機會。受到國家對於房地產正策的影響，滬深300現貨指數在銀行股的帶動下幅度較大，收盤3356.3點，全天下跌38.24點。受到做多情結影響，股指期貨近月合約if1005以3415.6點收盤，上漲16.6點，期貨與現貨出現了59.3點的升水。較大的基差使得市場出現套利機會。]

嘉賓：[其三是短線炒客比較多。雖然股指期貨交易活躍但是大多數投資者選擇了日內交易，if1005合約的持倉量最高時也不過3300手，最終持倉過夜的合約僅2702手，多數投資者不願意承擔週末的隔夜風險而選擇了日內了結。]

嘉賓：[最後一個特點是多數機構沒有動。期指上市首日的投資者明顯是以散戶為主，盤中成交基本在10手一下，超過100手的單子僅6筆，多數機構顯然都在觀望中，今天的市場情況應當是屬於試水行情，除了那6筆最大的百手成交單子就沒有大資金進入。]

方鴻看了一會兒就關閉了這檔專題節目，兩個特約嘉賓之後也圍繞著今天股指期貨產生的6筆大單做了分析，也沒什麼好看的。

資本市場在熱議股指期貨的事情，現在的訊息面上，諸如公募、私募、期貨界的許多專家們預測：股指期貨一經推出，將會刺激機構“搶籌”藍籌股，從而領銜發動一波上漲行情，對於股指期貨的做空屬性擔憂，他們表示這種擔心有些多於。

理由大致歸納為：一、大盤3100點不算太高，權重板塊估值偏低，市場沒有做空動力；二、機構參與股指期貨方式單一，只能參與授權制度下的套期保值業務，不能進行投機；三、股指期貨目前的規模還太小，私募基金等遊資對現貨市場的引導作用較為有限。

放在臺面上的期待與憧憬的情緒，似乎給人感覺股指期貨就只是一頭溫順的羔羊。

但事實上，誰把它當做是羔羊，誰就是待宰的羔羊。

方鴻看著訊息面上的一片翹首期盼，什麼“讓股市具備避險和對沖的工具”之類的豪言壯語，他也只能默默旁觀不發一言，然後等待下一個交易日開盤再默默地追加空單。

他可是知道股指期貨推出之後，一上來就把大a給幹趴下了，大a就忽然像發了瘋一樣連續下挫，長陰破位，沒有任何像樣的反彈，這就是a股市場進入對沖時代的第一個月的寫照。

此後，a股整整跌了了兩個多月，滬指大盤從3130.30點起跳，最低砸到了7月初2300點出頭，簡直就是不帶喘氣的，這一時間段即便算上新股貢獻度，大a的總市值也整整蒸發超過8萬億元。

而在上半年暴跌之後，下半年一度再次拉昇到3100點上方，上演了一場暴跌暴漲的過山車行情，但此後，就開啟了一段慢慢長熊的陰跌之路。

……